日期：2008-06-06 来源：

　　中芯即将引入新资金，如果中芯不与台积电合作，而是与IBM携手，那么，台积电真正的劲敌，才正要诞生。

　　未来中芯国际的主人会是谁？这已经成为两岸半导体业的热门话题之一。答案，即将在六月揭晓。

　　今年三月二十五日，中国晶圆代工龙头中芯国际宣布引进策略投资者，股价闻讯大涨超过一九％，创下其自二○○四年在香港上市以来，单日最高涨幅纪录。而自此消息被中芯主动对外揭露以来，股价也如起死回生般，四月一度回升到港币0.7元，现在暂时回档修正，是因为大家对于新主人会是谁，仍无任何把握。

　　引资传了一年多　找策略投资者 捨私募基金

　　中芯这次是玩真的吗？事实上，中芯传出引进外资已经一年多。07年4月《南华早报》报导，Bain Capital、General Atlantic与KKR（Kohlberg Kravis Roberts）等三大私募基金，有意以六亿美元资金，收购中芯国际25％的股权。

　　后来又传出，此案停滞，是因为摆不平大股东如上海实业集团的意见，张汝京拟引进外资，一方面增加中芯国际的能见度，另一方面冲淡原始大股东持股，巩固张汝京在分散股东群中的地位，但目前中芯的股价不到1港元，与当初上海实业以每股港币二2.72元买入的价格相差颇大，大股东不愿股权被低价稀释，因此内部存在著颇多矛盾。
　
　　但这次，情况似乎不同。这回张汝京主动对外宣布，要引进策略投资者，行事作风颇具“赌性”的张汝京这回明显“撩落去”，还没等到董事会大股东意见一致，就先对外证实此事。

　　“倒不是为了资金，主要目的是为了长期的策略伙伴……，我们希望对象有技术协助，”张汝京说。

　　阻碍越来越微弱　连四季亏损 钱快烧完了

　　只是，当初阻碍张汝京引进外界资金的理由已经消失了吗？这会否只是张汝京的一厢情愿？

　　先谈中芯目前的情况。第一季，中芯亏损约1.19亿美元，是全球晶圆代工四强当中亏损最多的业者，而中芯的现金及约当现金（短期且具高度流动性之短期投资）却仅剩下约五亿美元，如果资金迟迟未进来，中芯手上的钱很快会烧光，这也是为何中芯必须壮士断腕退出标准型DRAM的原因；原本投资的大股东，现在只看到无止境烧钱的愿景，反对资金进入的声音，更微弱了。此外，今年四月，中芯聘请前投资银行高盛合伙人兼董事总经理林夏如（Shirley Lin）担任首席策略顾问，藉由林夏如过去在高盛集团、摩根士丹利金融投资界的人脉，中芯找到新资金的机会又更大。

　　事实上，中芯虽然是亏损，但是基于它是中国指标性企业，目前中国IC设计订单已经占中芯营收一成以上，谁都不敢忽视中国未来IC市场潜力，这个投资，对外界仍具吸引力。

　　有趣的是，因为中芯最大股东上海实业才占有中芯股权约一成。因此中芯一旦找到新入股对象，大老板也将换人！

　　当中芯即将拿掉陆资色彩后，谁，将会是中芯的主人？

　　虽然外传的私募基金呼声颇高，但中芯国际自上市以来仍赔多赚少，已连续四季呈现亏损，且中芯仍持续向银行借贷添购设备，目前还处于烧钱期，尚见不到获利报酬率，私募基金甘冒此投资风险的机率很低。

　　此外，中芯国际董事会中势力多为“北京帮”，董事长王阳元是中国中科院院士，中芯国际又是国家扶植的重点指标企业，要引进唯利是图的私募基金，两者根本上便存在著利益的冲突，也因此传出，中芯大股东对于私募基金进入不以为然。另一个传言的对象，竟是与中芯半导体互看不对眼的台积电。传言的逻辑在于，这可让台积电在两岸松绑后，很快在中国迅速扩张。但业界人士认为机率不大。原因有三：

　　一、台积电目前在松江厂的八吋厂已解禁，厂房扩充面积仍大，并不需要买其他厂房。除非台积电是看中中芯的十二吋厂，但预估台湾当局短期内不会太快开放。

　　二、中芯设厂处太过分散，脱离不了振兴中国经济的官方使命，若要全盘接收，管理不易。

　　三、不合乎以往台积电投资逻辑。台积电向来投资对其既有晶圆代工本业具有附加价值的公司，另一则是在公司草创初期便进行早期投资。如今，中芯规模已大、不赚钱、又与台积电目前所从事的晶圆代工业务相重叠，降低了机率。

　　两大候选人浮上檯面　ＩＢＭ有技术、ＣＥＣ握订单

　　那么，现在谁浮上檯面的机率较高？半导体圈直指两位候选人。一是与中芯国际才签订技术合作协议的IBM；另一则是中国资讯产业集团（CEC）。

　　找上IBM有两个好处。一、中芯未来要发展十二吋厂先进技术，就必须规避台积电的技术专利，找上IBM合作是解决之道。据了解，双方不排除以股权换取所需技术。

　　选上CEC，则是确保未来订单。CEC在中国拥有广大IC产业、电脑软硬体及通讯投资项目，目前，中芯是靠广大内需市场成长，CEC将是重要的靠山。

　　如果按照张汝京所指出的，具有“策略性”的投资人，以目前看来，中芯对技术需求高，IBM的可能性更高。值得注意的是，一旦中芯与IBM搭上线，这将是另一个撼动半导体产业的决定，中芯不仅可成为IBM晶圆代工伙伴的最佳代言人。张汝京也得以刷洗过去技术上侵犯台积电专利权的污名，重新起步。

　　更关键的是，目前晶圆代工版图区分为两大派，一是台积电自有技术研发，也延伸出过去所谓的TSMC-like路线，另外一派则是以IBM为主的三星（Samsung）、新加坡特许（Chartered）一派。一旦中芯与IBM进一步结盟，甚至投资，晶圆代工版图再度向IBM派倾斜，拥有技术的ＩＢＭ，搭配拥有中国市场的中芯。台积电真正的挑战，即将出现。

　　中芯的最后一搏，会不会最后造成产业版图大地震？大家正密切注意。